货币政策预期分化，澳美国债利差持续收窄，澳债有望一年多来首超美债

随着澳大利亚与美国市场的货币政策预期出现显著分歧，澳大利亚基准债券收益率有望时隔一年多，首次低于美国基准债券收益率。机构分析指出，澳储行紧缩周期大概率落幕，而美联储仍将持续加息，这一政策分化格局，将支撑澳债相对优异表现延续至2026年底。

目前，澳美10年期国债利差已大幅收窄至约12个基点，触及2025年9月以来的最低水平。多家主流金融机构对后续利差走势给出乐观预判：Barrenjoey Markets与西太平洋银行认为，未来数月澳美长端利率将逐步趋同；澳大利亚国民银行则进一步预判，二者利差有望由正转负，实现澳债收益率反超美债。

澳债吸引力持续攀升，多重利好因素形成支撑。一方面，澳洲通胀数据持续降温，本周公布的8月通胀数据延续回落态势，叠加澳储行行长米歇尔·布洛克释放偏鸽信号，表态今年四次加息或已足够压制通胀压力，市场基本确认澳储行加息周期即将终结。另一方面，在全球债券普遍遭遇抛售的背景下，澳大利亚AAA顶级信用评级、持续改善的财政预算，有效对冲了长债收益率的上行压力，让澳债展现出极强的抗跌性。

从月度行情表现来看，澳美债券走势分化明显。9月澳大利亚国债指数仅下跌1%，而美国国债指数跌幅高达2.2%，澳债相对收益优势十分突出。

反观美债市场，持续面临多重抛售压力。美国经济韧性强劲、通胀风险尚未完全消退，市场笃定美联储2023年重启加息后，本轮紧缩周期并未结束。同时，美国政府大规模举债引发的债务可持续性担忧、科技巨头AI赛道融资带来的巨量公司债发行，进一步加剧美债抛售行情，推动10年期美债收益率攀升至2002年以来的历史高位。

市场利率定价充分体现了两国货币政策的分化预期。利率互换数据显示，交易员预计未来12个月美联储将累计加息三次、每次加息25个基点；而澳大利亚市场仅定价一次加息，货币政策宽松预期差距显著。

不过，澳美利差进一步收窄仍存在不确定性。短期来看，美债走势依旧主导全球债市，澳债价格对美债波动敏感度极高，一定程度上限制了利差收窄空间。同时，若澳洲本月公布的通胀、就业数据超预期，可能重新点燃市场对澳储行后续加息的预期，打破当前政策宽松共识，延缓利差反转进程。整体而言，澳美货币政策分化大势已定，但利差反转将是渐进过程。

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